部分网友质疑，中国持有的美债仅占美国国债的2%左右，不可能构成威胁。那好，就来解释一下原因。

回应网友的疑问，前两天我写了一篇关于中国持有美债会对美国构成威慑的帖子。于是部分网友质疑，中国持有的美债仅占美国国债的2%左右，不可能构成威胁。那好，就来解释一下原因。

认为中国持有美债很少，不会构成影响的人，首先我们要排除故意的美吹。这些人无论你说啥那都是美国第一，直接可以卷成球状离开，我懒得理你。大多数会有这种疑问的，实际上是有两个核心点不懂。其一是美债是谁在用什么方式持有。美债的持有人非常多，除了美联储，还有美国国内的各个机构和众多投资者，然后大约20%左右是外国投资者持有。这些持有人中绝大多数都是机构投资者。机构投资者在买入美债的时候，是不会简单买入并持有的，因为这么做收益不够高。

他们的玩法是加杠杆，首先用自有资金买入，然后用买到的美债向银行抵押贷款，拿到的钱再一次买入美债，循环操作。通常情况下这个循环会进行20次以上，有些极端的可能会更高。近期美债下跌就爆出是一个日本的对冲基金破产倒闭，他们使用了60次杠杆。当杠杆使用的次数越多，对美债可能的波动性接受的幅度就越小。这在以前并不是问题，因为美债都是上涨的，可是近期美债大跌，他们就扛不住了，所以才会出现崩塌。

第二个原因就是流动性问题。举个例子吧，5178点的时候，沪深股市出现很大的下跌，这个大家都知道的。当时沪深股市的市值大概是71万亿元的水平，而每天成交不到2万亿，也就是2%左右换手率。到后期大跌之后，出现流动性危机的时候，每天成交量不到8000亿元，换手率更低。

我们看看美债以30年期为例，前一天的成交是78.06万张，这是多少钱呢？如果以合约价值来计算，每一张大约是10万美元，也就是780亿美元左右。截至2025年4月，中国持有的美债数量为7590亿美元。请问，这会有多大的威慑力呢？